Российский фондовый рынок может расти без Запада — исследование ВТБ и ВШЭ

Российский фондовый рынок сохраняет потенциал для значительного роста даже без участия западного капитала. Однако для его полной реализации необходимо развитие институциональной среды и улучшение делового климата. К такому выводу пришли банк ВТБ и Школа финансов НИУ ВШЭ по итогам совместного исследования.

В опросе приняли участие 114 топ-менеджеров крупнейших российских компаний из 12 ключевых отраслей экономики. Более 60% респондентов считают, что рынок способен развиваться без притока западных инвестиций, а каждый второй участник исследования позитивно оценивает его перспективы.

Среди основных факторов, сдерживающих развитие фондового рынка, руководители компаний назвали неопределённость правоприменительной практики и сохраняющиеся геополитические риски. По мнению опрошенных, рынку необходимы новые стимулы для роста.

Около 70% директоров, признающих потенциал фондового рынка, отмечают, что его реализация возможна при улучшении делового климата и укреплении защиты прав инвесторов. Любая правовая неопределённость вынуждает инвесторов закладывать повышенные риски в стоимость активов, что негативно отражается на капитализации публичных компаний.

Респонденты подчеркнули, что предсказуемость регулирования и защита прав собственности имеют для развития рынка большее значение, чем географическое происхождение инвестиционного капитала.

Оценки текущего состояния рынка акций среди участников опроса разделились почти поровну. Наибольшее число скептиков зафиксировано в машиностроении и ИТ-секторе. В то же время представители металлургии, нефтегазовой отрасли, строительства, недвижимости, химической промышленности и электроэнергетики чаще поддерживают активное управление стоимостью компаний, что связано с их опытом публичных размещений.

Отдельно в исследовании рассматривались стратегии обратного выкупа акций. Среди респондентов, скептически оценивающих перспективы рынка, мнения разделились: половина поддерживает выкуп акций на баланс компании, другая половина — на уровне мажоритарных акционеров, вплоть до делистинга.

Член правления ВТБ Виталий Сергейчук отметил, что активный фондовый рынок остаётся важнейшим источником капитала для бизнеса и расширяет инвестиционные возможности для частных инвесторов. По его словам, в 2024 и 2025 годах объём средств, привлечённых на рынках акционерного капитала, составил 108 млрд и 123 млрд рублей соответственно, и при благоприятной конъюнктуре аналогичный уровень может сохраниться и в 2026 году.

Научный руководитель НИУ ВШЭ Ярослав Кузьминов подчеркнул, что исследование подтверждает устойчивость и «антихрупкость» российского фондового рынка. По его словам, дальнейшее развитие возможно при одновременном укреплении корпоративного управления, защите прав инвесторов и ответственном подходе эмитентов к долгосрочным стратегиям роста.